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2024年9月13日，健康之路股份有限公司(下称“健康之路”)再次递表港交所，建银海外为独家保荐东说念主。健康之路国内运营主体为健康之路(中国)信息时候有限公司和福建健康之路信息时候有限公司。
公开府上领会，这已是健康之路第三次递表港交所，先前公司于2023年6月13日、12月29日向港交所递交苦求材料，后来均已失效。
笔据弗若斯特沙利文的府上，按限制2023年12月31日，健康之路平台上的注册个东说念主用户数量来策画，该公司筹画着中国最大的数字健康医疗作事平台之一。不外，健康之路安排的医疗筹商东说念主次束缚减少亦然不争事实。
01
毛利率合手续下滑，吃亏有所扩大
2021年至2023年及2024年上半年(阐发期内)，健康之路离别杀青营业收入4.31亿、5.69亿、12.444亿、6.114亿；收入增长率离别为131.1％、31.9％、118.7％、14.5％；净吃亏离别为1.55亿、2.56亿、3.14亿、5727.5万，累计为7.82亿；归母净吃亏离别为1.57亿、2.58亿、3.10亿、5581.8万；经颐养净利润(非海外财务阐发准则计量)离别为48.6万、2391.9万、3941.1万、1484.2万。
归并时候内，毛利率离别为40.2％、43.2％、32.0％、30.0％；经颐养净利润比率(非海外财务阐发准则计量)离别为0.1％、4.2％、3.2％、2.4％。
从财务发扬来看，健康之路的营收增长之下，增长率波动较大且在本年上半年断崖式下落。同期，增收不增利的情况尚未扭转，净吃亏仍在扩大，且毛利率也下滑了10个百分点。
在业务层面，健康之路有两个主要业务分部，健康医疗作事和企业作事及数字营销作事。
其中，健康医疗作事包括医疗支撑作事及价值医疗作事。来自健康医疗作事的收入占比离别为29.7％、32.2％、23.9％、20.1％，其毛利率离别为66.7％、70.6％、43.1％、28.8％。
显着，2024年上半年，健康医疗作事的毛利率急剧下滑。与此同期，健康之路还提到，医疗支撑作事产生的收入同比减少3.7％，主要归因于来自健康会员目标的收入减少，来自健康会员目标的收入由限制2023年上半年的5580万减少至限制2024年同期的5430万，主要由于来自径直个东说念主客户的收入减少，原因为公司再行分拨部分销售东说念主员到其他业务线以提高成果，导致直战役达的个东说念主客户数量减少。
此外，于限制本年上半年，健康之路赢得新的大型企业客户，并进一步加强与现存企业客户的配合，抵销了企业客户数量由限制2023年上半年的189名减少至限制2024年同期的164名产生的影响。
不可否定的是，本年上半年企业客户数量同比减少25名，但是健康之路未泄露具体赢得若干名新的大型企业客户。
与此同期，价值医疗作事产生的收入同比加多1.2％，主要归因于医药销售业务(尽头是医药批发业务)产生的收入加多，医药批发业务于2023年11月运行，于限制2024年上半年止六个月通过向第三方药房销售药品产生收入3160万。
02
扩大发展医药零卖业务，存货压力加重
笔据2024年1月24日《港湾生意不雅察》发布的《健康之路收入虽好却比年吃亏近6亿：业务反复颐养，毛利率也巨降》领会，最近各大健康医疗公司热热闹闹地进行线下药房的收购和自建，健康之路相通参与其中。
2022年12月，健康之路以664.77万元的对价收购了连锁药房建明堂44.32％的股权，并通过增资204.55万元，认购了建明堂12％的股权。在增资完成后，健康之路累计合手有建明堂51％的股权，建明堂也成为了健康之路的附庸公司。通过这次收购，健康之路获取了建明堂旗下的6家特药药房。
2023年上半年，公司的医药零卖业务收入由2022年上半年的46.2万增至2432.0万，占总营收的比重也由0.2％增至4.6％。2024年上半年，该业务收入占比加多至8.7％。
从财务发扬来看，岂论是医药批发回是医药零卖，健康之路似乎还没从中收成理思的收益。
与此同期，收购药房还为健康之路带来了存货压力。
阐发期内，公司的存货主要包括药物、健康商品及电子斥地，其离别为30万、580万、1380万、3020万，存货盘活天数离别为1.0天、3.4天、4.2天、9.3天。限制2024年7月31日，限制2024年上半年的存货的29.3％还是售出或动用。
在募资用途中，健康之路也泄露了将来的业务目标，其尽头提到了健康医疗作事。
最初，部分召募资金将用于扩大公司在三级病院近邻的特药药房集会，当作价值医疗作事的蔓延。于往绩记载期，健康之路筹画医药销售业务，通过实体店为有需要东说念主士提供药物，并向第三方药房批发供应药物。公司目标通过开设特药药房及提供专科药物，晋升为患者提供调治或科罚复杂疾病及医疗条目的药物的才能。目标将来三年主要在福建省开设约15所特药药房，并招聘约75名驻店药剂师过头他药房助理，以及15名供应链司理以支撑存货采购，及约10名药房营运专才以科罚及谐和特药药房。
对此，财经指摘员张雪峰指出，“健康之路还是积聚了无数的注册个东说念主用户，当作一个数字医疗平台，这些用户为其开展药物零卖提供了现成的耗尽者基础。通过平台内的健康作事，健康之路大致径直向用户保举和销售药物，尤其是与其健康科罚决策相关的药物(如特药、处方药等)，从而杀青从线上医疗作事到药物销售的闭环。”
“关联词，值得细巧的是，尽管健康之路在数字健康界限有一定的积聚，但医药批发和零卖是一个高度专科化、且竞争强烈的行业。它需要濒临来自传统医药零卖商和线上医药平台的竞争，尤其是在药品供应链、渠说念科罚、价钱战等方面。”
与此同期，药物零卖受到严格的法律和监管轨则，尽头是处方药的销售，这可能限制了其在某些药物上的销售才能。健康之路需要确保其业务运营顺应相应的司法，幸免因此受到限制或处罚。
“终末，从财务角度来看，开启药品零卖带来的存货压力如实可能进一步加重健康之路的吃亏。淌若公司不行灵验科罚存货盘活和现款流，可能会对其财务看法性变成不利影响。在将来的发展中，公司需要在轨则资本、晋升存货科罚成果和加多收入之间找到均衡，才能杀青业务的长久可合手续增长。”张雪峰暗示。
03
B端业务占比晋升，医疗筹商东说念主次大幅减少
淌若说健康医疗作事面向C端，那企业作事及数字营销作事即是面向B端。
阐发期内，企业作事及数字营销作当事人要包括企业作事及数字营销作事。来自企业作事及数字营销作事的收入占比离别为69.8％、67.6％、76.0％、79.9％，其毛利率离别为28.9％、30.3％、28.5％、30.3％，其中，企业作事分部中的执行作事收入占比最高，其离别为42.7％、32.2％、43.2％、50.5％。
笔据健康之路先容称，执行作当事人要包括科普执行作事，当中公司向配合平台百度提供在线科普执行，并及时回复健康相关问题，其作事费按CPM基准收取；精确执行作事，公司通过与外部大夫配合，提供与健康筹商的著述、问答或视频短片，并在平台上发布这些健康筹商的著述或视频短片；及委果寰球酌量支撑作事，公司通过协助医药行业企业及机构汇集及分析临床病例数据及进行灵验性及安全性酌量提供委果寰球酌量支撑作事。
2024年上半年，企业作事产生的收入同比加多21.3％，主要由于公司为更多医药行业的公司提供作事，因而使委果寰球酌量支撑作事得以扩展，进而令执行作事的收入加多；及信息时候作事产生的收入加多，原因为在营销资讯作事扩展推动下，公司扩大患者医财务府上疗保健数据库。
自2023年上半年到2024年上半年，剿袭健康之路委果寰球酌量支撑作事的医药企业数量由18家加多至33家，使用公司信息时候作事的企业及机构客户数量由364名加多至428名。
公开府上领会，固然当今健康之路的B端业务(企业作事及数字营销作事)营收占比远高于C端业务(健康医疗作事)，但在开发之初，公司的业务仅面向C端用户。这也考据了健康之路平台安排的医疗筹商东说念主次减少，以及健康之路当今的业务侧重。
府上领会，限制2024年上半年，中国1.17万(11727)家病院，包括7471家一级╱二级╱三级病院及4256家下层医疗机构已联接健康之路的平台。
阐发期内，健康之路的信息时候作事已作事477家、438家、430家及428家医药及医疗保健企业、医疗机构过头他企业及机构客户。
比拟于B端客户的束缚加多，健康之路的C端客户的暴减不可薄情。限制2024年6月30日，公司平台的注册个东说念主用户已迥殊1.95亿名，阐发期内，安排的医疗筹商东说念主次离别为1020万、590万、400万、180万。
由此看来，健康之路面向C端的作事受众数量仍在束缚减少，比拟之下，面向B端的作事企业数量固然小量地增长，同期也却是带来了举座营收的小幅增长，但是举座毛利率的下滑和鼓励应占净吃亏的扩大亦是不可薄情，企业客户数量的加多带来的收益增长是否不错隐敝C端耗尽群体的减少带来的收益减少，不知所以。
04
销售用度加多，告白及营销开支越来越多
固然C端客户数量减少，但是健康之路在销售上的插足却是束缚增长。
阐发期内，健康之路的销售用度离别为1.26亿、1.47亿、2.12亿、9857.6万，离别占同庚收入的约29.3％、25.9％、17.0％、16.1％。其中，告白及营销开支离别为1.05亿、1.31亿、1.87亿、8577.1万，离别同比增长24.4％、42.9％、27.11％，2024年上半年，告白及营销开支的同比增长，主要由于以下各项开支加多，向个东说念主及企业客户实施特定作事及居品；及向客户、大夫及病院实施举座品牌及居品。
归并时候内，健康之路的研发用度离别为1414.2万、5441.0万、1.03亿、5396.8万，离别占同庚收入的约3.3％、9.6％、8.3％、8.8％。
固然健康之路的销售用度率正逐年下滑万博manbext体育官网娱乐网，但是比拟之下，研发用度率仍处于较低水平。(港湾财经出品)